“骑驴”看唱本,利润暴跌后,东阿阿胶未来该如何走?

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7月14日晚,被称为“医药茅台”的东阿阿胶发布了2019年的半年度业绩预测。据估计,该公司2019年半年度净利润将为1.81亿元人民币至2.16亿元人民币,同比下降75%~79%。

受业绩大幅下滑影响,周一东阿胶开盘收低至35.42元/股,订单超过3万。从6月17日的72元/股的高点到今天的价格,今天的总市值从400多亿下降到超过230亿,这真是令人尴尬。

价格上涨无法挽救业绩

严格来说,东阿阿胶的利润增长主要是由于其产品的价格上涨策略。以主要产品阿胶块为例。自2005年以来,它已将价格提高了18倍,价格也提高了20倍。现在阿胶的终端零售价已超过5000元/公斤。

自2004年秦玉峰接管东阿阿胶以来,公司开始实施“价值回报”战略。秦玉凤的态度一直是董的阿胶不是涨价,而是回归价值。 “在清朝,阿胶的价格是3.2-4两公斤银。在20世纪30年代,北京同济堂人参明胶明胶表上印有一磅明胶16海洋。”秦玉凤曾公开表示,“按照金银价格,阿胶价格应该是每斤5000-6000元。”

此外,东阿阿胶一直将产品价格上涨归因于原材料短缺。在2017年年报中,东阿阿胶表示,公司的核心原料毛皮资源仍然供不应求,短期内无法缓解。

根据国家统计局的数据,国内水产养殖的数量确实逐年下降。

资料来源:国家统计局

在此期间结束时,这一数字从2009年的540万下降到2018年的253万,这是供不应求的。根据东阿阿胶有限公司助理总裁的说法,仅东阿阿胶的麂皮绒年消费量就达150万只。为了满足生产需要,一些企业只能从国外进口牡蛎,蛤蜊肉和水貂。

根据山东阿胶工业协会的统计,2010年前每件绒面革不到500元,2014年突破1500元。2015年平均收购价超过2600元。目前,绒面革的价格已超过3000元。

由于价格上涨策略,东阿阿胶自2013年以来保持了超过60%的毛利率,甚至略有上升。

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然而,即使价格频繁上涨,也无法恢复东阿阿胶增长的放缓。更重要的是,价格涨幅越来越小。我不知道东阿阿胶是否意识到我不能依靠提价来维持业绩。

从过去三年开始,2016 - 2018年公司主要产品的出厂价分别上涨了14%,10%和6%;复合酸奶的价格分别上涨了14%,10%和0%; %,0%和0%;价格上涨呈下降趋势。

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2011年,东阿阿胶的收入为27.6亿元,净利润为8.56亿元,净利润增长率高达47%。然而,到2018年,收入为73.4亿美元,净利润为20.8亿美元,净利润增长率仅为2%。

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2010年,东阿阿胶的库存周转率达到峰值5.59%,平均库存周转天数为64.36天。库存很快被消化,产品非常受欢迎。 2018年,平均库存周转天数达到502.97天。

这样的表现,资本市场反应并不奇怪,很多基金公司已经退出。

持股2018年12月31日

股权于2019年3月31日举行

从18日结束到19世纪一季度,160多只基金不再持有东阿阿胶的股份。该基金持有的股份总数从2,703,150股减少至2,779,200股,萎缩超过90%。

你能卷土重来吗?

对于东阿阿胶的表现,东阿阿胶解释说,公司连续12年保持增长,净利润复合年增长率超过20%。目前,随着公司规模的逐步扩大,受整体宏观环境等因素的影响。对阿胶价值回归的预期逐渐减少,公司下游客户积极减少库存,导致公司上半年产品销售下滑,公司也进入了良性整合期。

在不久前举行的东亚阿娇股东大会上,市场营销副总裁刘艳凤表示,客户已经为阿胶的价格形成了多年的库存。

自2013年以来,东阿阿胶的库存周转天数从116天增加到502天。这也意味着经销商有大量的积压库存,东阿阿胶已经在销售前“过度推销”了。

在过去的三年里,东阿阿胶的价格一直在萎缩,经销商无需囤积大量库存。最后,虽然2018年的净利润仍在上升,但收入实际上略低于2017年。

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经销商积累的库存不能售罄,东亚角的支付意愿也有所降低。从2012年开始,阿胶的应收账款周转天数从9.4天增加到34.5天。

East-A-Jiao消息人士透露,库存和渠道调整工作预计需要一年以上。

该公司在公告中表示,公司正在积极调整营销策略,整合营销渠道,开辟新渠道,开拓新市场,积极拓展新产品线。同时,合理控制库存,拉动终端销售,巩固终端质量和基础,促进公司健康发展,为公司未来重新做好积极准备。

2017年4月,当秦玉凤通过“0x9A8B”的定位理论谈到东亚阿娇对其主要业务的关注时,他曾说过市场总监“想要创新,我说他不会创新”,结果是“七”市场主管在十年内改变了“。

在2019年的股东大会上,秦玉峰表示,经过战略回顾,公司认为公司专业化发展方向没有错,公司的Ajiao +,+ Ajiao的发展思路没有错。

但与此同时,该公司还认识到除了阿胶,阿胶浆,这两大航母产品外,还围绕主要产品组成产品团队,打造第二和第三品牌产品以外的主品牌。

目前,中国有100多家生产电子明胶的企业。主要生产企业有东方E-明胶和富派E-明胶。东阿娇占据高端市场,富饶占据中低端市场,总产量占整个行业的60%以上。

根据矿网数据,2008年阿胶市城市药房销售额为62.82亿元,同比增长3.74%。其中,东阿阿胶的市场份额逐年扩大,从2015年的57.07%扩大到2018年的67.3%。东阿阿胶仍然是阿胶产业的领先者。

阿胶已在中国拥有2000多年的历史,十多年来需求激增,其规模从2008年的约60亿元增长到今天的约400亿元。阿胶产业快速扩张后,东阿阿胶可以再次找到利润增长点,挽回自身的势头,再次迎来资本市场的信心,实际上还是未知数。