外汇监管、金融开放、负利率潮 看肖钢等最新观点

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原标题:外汇管制、金融开放、负利率潮、小刚等最新观点

首届外滩金融峰会即将召开!

近年来,全球经济经历了深刻的调整,反全球化暗流涌动。面对复杂的多边国际形势,中国始终坚持对外开放,开放的红利惠及全世界。去年以来,中国出台了一系列扩大金融开放的重大举措,为建设更有效、更有活力的国际金融体系注入了源源不断的动力,促进了世界经济的开放发展,实现了全球经济的持续稳定。

为了不断推进金融业对外开放,中国金融四十论坛(CF40)与黄浦区政府和组委会成员组织联合发起“外滩金融峰会”,突出“非官方”和“国际”定位,不断推进金融业对外开放,加快上海国际金融中心建设。CF40以开放的态度广泛邀请全球金融要人、机构高管和学术领袖齐聚外滩,通过对话促进共识,通过共识促进合作,为建设开放的世界经济提供高质量的智力支持,促进中国与世界的融合与合作。

如何通过对外开放为高质量的经济发展提供动力?在开放的环境中,经济将面临哪些风险和挑战?如何改革外汇管理以适应环境变化?如何通过完善政策机制来规避这些挑战?结合货币政策和宏观审慎政策的两大支柱宏观调控框架应该如何确保宏观经济和金融体系的稳定?我们可以从资本市场开放中学到什么经验?全球负利率会给保险业带来什么影响?所有这些问题都可以从这次会议中找到一些答案。

雷璐:外汇管理改革有三个政策方向。

国家外汇管理局副局长雷璐表示,中国外汇管理改革的基本战略趋势是在风险防控的基础上推进更高水平的开放。下一个政策方向主要是在三个方面。

一是继续推进跨境投资,放开和便利跨境贸易投资,进一步支持货物和服务跨境贸易创新,实施外商投资法,不断完善外商直接投资和海外直接投资外汇管理,支持“一带一路”建设和国际能力合作,鼓励合格、有能力的国内企业开展真实、合规的外商投资。积极服务区域开放创新和地方经济发展,大力支持自贸区、长三角一体化等外汇管理改革的先行者。

第二,稳步有序推进资本项目开放和外汇市场建设。目前,中国的直接投资已基本实现可转换。在证券投资方面,形成了机构投资者制度(所谓的QDII和QFII)和互联互通制度(沪港通、深港通、沪伦通和债券互联互通)。这种跨境投资体系安排基本形成。跨境债务融资由市场参与者在全面宏观审慎管理的政策框架下独立进行。下一步,协调交易和交换环节,注重金融市场双向开放,有序推进不可兑换项目开放,适当增加外汇市场参与者数量,丰富外汇交易品种,支持科技创新委员会建设和发展,鼓励海外投资者参与科技创新委员会。

三是完善外汇市场“宏观审慎和微观监管”的二合一管理框架。宏观审慎管理的目标是维持外汇市场的基本稳定,防止大规模不稳定跨境资本流动造成的系统性风险。鉴于金融市场的顺周期波动,采取必要的数量和价格工具,以反周期和市场为导向,规范企业、居民、金融机构和其他实体在外汇市场的交易行为。另一方面,微观监管是基于金融市场信息不对称和外部性的基本假设。主要在外汇市场采取合规和行为监管,旨在维护可转换政策框架的稳定性和可信度,维护外汇市场的竞争秩序,保护消费者和投资者的合法权益。

小刚:胡润通对金融开放有五点启示,需要实施渗透监管。

前中国证监会主席、cf40高级研究员肖钢分享了沪港通实施金融自由化成功实践的一些启示。他说,高度的金融开放具有重要意义。金融开放涉及不同的制度、项目和方法,遇到不同的新情况和新问题。然而,沪港通的实践经验和精神并不成熟。这对金融开放的实施具有借鉴意义,坚信加快金融开放将有助于中国成为一个金融强国。

一是顺应时代潮流和市场需求,有负责任创业的精神。从思想框架思想蓝图实施计划在线运行的最初火花开始,一个庞大的项目涉及面广,时间短,任务重。执行力是关键,必须有强烈的奉献精神、责任感和内在动力。

二是勇于创新,创造资本项目不完全可转换时易于操作、风险可控的跨境证券投资新模式。坚持“主场”原则,不改变两地投资者的市场规则和交易习惯。

三是克服困难,注重细节。这两个市场属于同一时区,但仍有很大的差异,如交易时间、涨跌制度、当日反向交易、股票结算时间、每手交易单位、报价限价等。

第四是循序渐进。配额管理方面,首期上海证券交易所3000亿元,日配额130亿元,香港证券交易所2500亿元,日配额105亿元。总额将于2016年8月取消;2018年5月,每日配额将翻两番,达到520亿英镑。就交易标的而言,最初是180和380家上海股票指数的一部分,以及a股。恒生综合大股指、中股指成分和a股h股将在未来逐步扩张。

第五,注重投资者保护和审慎监管。将开展广泛的投资者教育活动和全市场培训。上海证券交易所在网上开设了一个投资者教育区,在半年多的时间里点击量达到477.8万次。中国证监会与中国证监会签署跨境执法合作备忘录,就处理内幕交易和市场操纵等识别标准差异、监管信息共享、非法线索提供、协助调查取证、合作采取相关措施等问题达成具体协议,填补了跨境执法空白。将于2018年9月实施渗透监管,实施投资者识别代码系统,实现对北方投资者的渗透监管。

中投彭纯:将与更多国家建立新的双边投资平台。

中投公司董事长结合中投公司的对外投资实践,就创新的对外投资方式发表了一些看法。他说,中投公司近年来在外资创新方面进行了大量探索,取得了良好的成果,主要做了以下三件事:

一是充分发挥中投公司跨越两个市场的两个平台的独特优势。作为主权财富基金,中投公司的外资平台投资类型齐全,海外网络广泛,与世界主要知名投资企业建立了良好的投资关系。中央汇金公司是中国许多大型金融机构的重要股东。受其控制的17家金融机构,包括商业银行、证券公司和保险机构,目前共管理128万亿元资产。两个平台之间建立了严格的防火墙,但在守法和双赢的原则下,调动了国内外市场的资源,为跨境双向投资合作提供全方位、高效的服务支持。

第二是促进新的多边基金和其他投资。中投公司重点关注国内产业升级和消费升级需求,并与国际合作伙伴一起启动了新基金的设立,以更好地适应国际投资和监管环境的新变化。与高盛合作建立了中美制造业合作基金,并取得了良好的效果。今年,中日、中法等基金将很快成立,为与更多国家的双边投资搭建新平台。

第三是建立多维跨境投资生态系统。中投论坛已成为推动跨境投资生态系统建设的重要环节。

彭纯说,经济全球化不是一帆风顺的,反全球化总是接踵而至。近年来,保护主义和单边主义加剧,国际投资面临新的风险和挑战。与新挑战并存的是中国扩大改善全球经济治理的新做法和“一带一路”倡议,这将有助于全球经济实现强劲、可持续、平衡和包容性增长,并为国际投资带来新机遇。去年,尽管全球跨境直接投资有所下降,但中国对外资的实际利用继续增长。跨境投资已成为进一步深化中国改革开放的重要途径。

黄依平:两大支柱宏观调控框架有助于保持宏观和金融稳定CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究所副所长黄依平表示,金融开放非常重要。然而,我们仍然需要考虑一些具体和特殊的政策和机制,以确保开放进程,同时保持金融和宏观经济稳定。

黄依平说金融自由化带来效率的提高和波动性的增加。如果后者得不到很好的控制,结果可能是“利大于弊”。世界上有许多这样的教训。一些国家在资本项目开放后不久就经历了严重的金融危机。

黄依平说,保持金融稳定需要特殊的政策机制。货币政策和宏观审慎政策既有合作领域,也有互补领域。在不同的情况下,这两种策略并不完全一致。这两项政策需要相互合作,但同时独立运作。最终目标是一样的,即保持总体宏观经济稳定。

“当我们面临外部资金突然停止时,国内的一些宏观变量将经历相对较大的调整。货币政策可以帮助我们缓冲调整,因为货币政策可能是反周期的。但是,如果我们增加宏观审慎政策,我们可以进一步提高国内宏观经济的稳定性。在支持金融自由化的同时,我们需要大力设计一些政策机制,特别是宏观审慎政策,这在中国现在被称为“两支柱宏观调控框架”。一方面是货币政策,另一方面是宏观审慎政策,共同支持和维护宏观经济和金融稳定。”黄依平说。

Miao董事长苗建民:低利率浪潮将颠覆保险业传统的投资信条。

CF40执行董事、中国人民保险集团董事长苗建民表示,当前的低利率浪潮正在全球蔓延,深刻影响各国的经济金融发展,给金融业的可持续发展带来巨大挑战。在低利率环境下,保险业的发展面临挑战。保险业应提前做好准备,优化业务模式,加强资产负债管理,预期管理和反周期管理,重塑中国保险业发展的韧性。

苗建民分析了当前宏观经济环境,表示中国市场利率目前徘徊在低位。从经济基本面来看,内需疲软。随着外部需求的放缓和经济下行压力的加大,国内利率市场化改革即将结束。在经济低迷、短期结构性通胀(主要是猪肉价格快速上涨)和中长期通缩风险的双重压力下,宏观经济和需求通过减税等工具得以稳定。然而,从中期和长期来看,实际利率和名义利率都将呈现下降趋势。

苗建民表示,在低利率市场环境下,保险业的发展面临挑战。根据历史经验,长期低利率将对保险公司的资产方和负债方产生重大影响。情节严重的,会导致保险公司破产,危及行业发展基础。这与灰犀牛风险没有什么不同。突出以下几个方面:

首先,颠覆保险公司传统的投资信条。保险投资主要基于固定收益。固定收益资产通常占资产组合的70%以上。欧洲和日本的长期低利率甚至负利率将严重影响甚至颠覆保险企业传统的固定收益投资信条。

第二,低利率会降低投资回报率,增加利差损风险,扭曲金融资产的估值。人寿保险的新业务价值和有效业务价值都是通过将未来利润折现为现值而产生的。如果现值大于未来值,将对传统保险单的价值计算产生颠覆性影响。

三是改变保险公司的风险偏好,加大信用风险。

第四,储蓄寿险产品的市场竞争力和客户吸引力将下降。在负利率和低利率时期,投资回报率将呈现下降趋势,寿险公司将不得不降低储蓄和年金产品的预设利率,这将导致保险公司产品市场竞争力和客户吸引力的下降。

苗建民表示,面对低利率环境带来的风险和挑战,保险业应提前做好准备,优化业务模式,加强资产负债管理、预期管理和反周期管理,重塑中国保险业发展的韧性。首先,优化业务模式,为保险弹性奠定坚实基础。二是加强资产负债管理,强化保险韧性支撑。三是加强预期管理和反周期管理,增强保险抗御力建设的可持续性。中国目前的利率水平高于欧洲、美国和日本。但是,我们应未雨绸缪,加强预期管理,提前安排,应对利率风险,同时加强反周期管理,增强保险弹性建设的可持续性。

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