东北证券付立春:新三板深改征求意见分析及市场展望

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据报道,2019年11月8日,中国证监会公开征求了对修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新起草的《非上市公众公司信息披露管理办法(征求意见稿)》的意见 国家证券交易所公司还就新起草和修订的6条自律规则征求了市场意见。

上述两项措施作为新三板改革的基本文件,明确了市场关心的改革政策细节。 国有股转让公司制定和修订的六项配套规则进一步明确了选定层级的选择标准、公开发行安排、持续竞争性交易机制、投资者的适当管理以及转让委员会应满足的条件等具体问题。

核心内容包括:

市场价值是所选层级进入标准的核心,所有要求都围绕盈利能力、增长、市场认可度、研发能力等进行设定。明显低于科技创新局的上市条件和创业板公司的平均水平。

选择层实行持续竞价机制,创新层和基础层的竞价匹配频率适当提高。

新的第三板引入了公开发行系统,允许上市公司向未指明的合格投资者公开发行股票,并有一个支持性的赞助和承销系统。允许公开路演和询问;发行人可能尚未盈利;新的三板定向发行取消了35名新股东单一融资的限制,允许小额信贷自行发行。

已在新选定的第三板上市至少一年的企业可申请在另一板上市。要申请在转让委员会上市,必须遵循内部决策程序。证券公司应当保荐并向本所申请在创业板上市。未经中国证监会批准,交易所应当审查并决定是否批准上市。

投资者的准入标准分别为选择层、创新层和基础层,选择层的门槛最低。 引入公共基金和其他长期基金投资新的三级市场

对此,笔者认为新的三板改革进展非常快,略高于市场预期。改革的内容非常全面和深入,与以前的监管声明相一致。 这些整合表明,改革是坚定的、有信心的和充分准备的。 这是2014年以来新三板最大的深化改革,标志着新三板进入全面升级的新阶段。 市场各方都对改革的深远影响寄予厚望。

预计这项改革的后续进程将非常有效,并将为市场带来新的面貌。 高质量的创新型企业在被公开发行到选择层并转化为董事会后,将成为新三板的明星。它们将特别受到投资银行和投资者的青睐。 其融资、交易、定价等。在初始阶段会相对较高,然后这种趋势将取决于政策执行的进展和资金状况等。但最终决定因素是主要业务的持续运营、增长和标准化等。 先上后下应该是未来新三板优质企业的主题。趋势科技市场中的资本分析和基础分析将一个接一个变得更加重要和占主导地位。

(傅立春是东北证券研究的主任和经济学家,只代表个人观点)

责任编辑:王汉

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